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6月4日至5日,國泰海通合并后的首場中期策略會來了。此次策略會,幾乎囊括了國泰海通研究所的全部“資深”首席。

宏觀首席分析師梁中華以“全球變局:錨定’確定性’”為主題,分享2025中期宏觀經(jīng)濟(jì)展望。

梁中華表示,過去幾十年,全球化的快速推進(jìn), 全球的產(chǎn)業(yè)鏈高度發(fā)達(dá)。但現(xiàn)在隨著全球經(jīng)濟(jì)體系發(fā)生變化,各國之間的信任基礎(chǔ)在發(fā)生變化,帶來的另外一個影響就是全球的貨幣體系的重構(gòu)。

過去幾十年,全球貨幣貿(mào)易的支付結(jié)算高度依賴美元。如果各國之間沒有很強(qiáng)的信任感,全球的貨幣體系和貿(mào)易體系的循環(huán)就會發(fā)生變化。

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從一個非常態(tài)的狀態(tài)回到一個常態(tài)的過程中,整個產(chǎn)業(yè)鏈在發(fā)生變化,整個貨幣體系也在發(fā)生變化,包括資產(chǎn)定價很多都在發(fā)生變化,直接的影響就是黃金的定價。

梁中華判斷,有貿(mào)易順差的大國未來的方向就是越來越少去配置美債資產(chǎn),對黃金的配置需求會不斷上升。

他說,從中長期來看,我國經(jīng)濟(jì)具有較大潛力,不過短期經(jīng)濟(jì)的需求仍然需要提振。2025年要完成5%左右的增長目標(biāo),仍需積極政策持續(xù)發(fā)力。

梁中華認(rèn)為,下半年宏觀政策或繼續(xù)邊際加碼,尤其是7月以后。他指出,財政政策有希望繼續(xù)邊際加碼,下半年或進(jìn)一步全面降息。

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策略層面,國泰海通證券策略首席分析師方奕表示,中國股市“轉(zhuǎn)型?!钡母窬衷絹碓角逦瑧?zhàn)略看多2025年。

具體原因在于:一是遍歷沖擊和出清調(diào)整后,投資人對經(jīng)濟(jì)形勢的認(rèn)識已然充分,其對估值收縮的邊際影響減?。欢枪善眱r格反映的是投資者對未來的預(yù)期,而預(yù)期變動的主要矛盾,已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)周期的波動,轉(zhuǎn)變?yōu)橘N現(xiàn)率的下降,尤其是無風(fēng)險利率與風(fēng)險認(rèn)識的系統(tǒng)性降低;三是以化解債務(wù)、提振需求與穩(wěn)定資產(chǎn)價格的中國政策“三支箭”,以“投資者為本”的資本市場改革,以新技術(shù)、新消費(fèi)的商業(yè)機(jī)會涌現(xiàn),有助于重新提振投資者對長期的假設(shè),中國股市邁向“轉(zhuǎn)型?!薄?/p>

對于下半年,他給出了兩個重要的判斷:第一,上證指數(shù)大概率會沖擊“9·24”的高點(diǎn),3400點(diǎn)是擋不住的;第二,最看好的指數(shù)是恒生科技,恒生科技在今年能夠創(chuàng)出年內(nèi)的新高。

投資機(jī)會方面,方奕認(rèn)為,新興科技是主線,周期金融是黑馬。此外,還可關(guān)注AI智能體、具身智能、國牌消費(fèi)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、自主可控等領(lǐng)域。

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