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丹東市振安區(qū)、迪慶維西傈僳族自治縣、遵義市習(xí)水縣、保山市施甸縣、樂山市犍為縣、咸陽市楊陵區(qū)、臨滄市鳳慶縣、鶴壁市淇縣
信陽市羅山縣、溫州市永嘉縣、太原市迎澤區(qū)、大連市甘井子區(qū)、淮北市烈山區(qū)、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、寶雞市金臺區(qū)、五指山市通什、雞西市密山市
寧夏固原市隆德縣、南充市蓬安縣、楚雄大姚縣、煙臺市萊州市、綏化市青岡縣、中山市坦洲鎮(zhèn)、臨高縣新盈鎮(zhèn)、宿州市泗縣、泉州市南安市
臨高縣多文鎮(zhèn)、南通市啟東市、馬鞍山市博望區(qū)、黔東南榕江縣、無錫市惠山區(qū)、酒泉市敦煌市、甘南瑪曲縣、常州市鐘樓區(qū)
三門峽市陜州區(qū)、吉安市永豐縣、雞西市雞東縣、麗江市寧蒗彝族自治縣、東方市天安鄉(xiāng)
吉林市豐滿區(qū)、金華市金東區(qū)、東莞市寮步鎮(zhèn)、漢中市勉縣、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、廣西桂林市疊彩區(qū)、定西市通渭縣、紅河元陽縣、內(nèi)江市隆昌市
黔西南興義市、陵水黎族自治縣文羅鎮(zhèn)、榆林市米脂縣、西寧市湟源縣、涼山金陽縣、貴陽市花溪區(qū)、吉安市峽江縣、蘇州市虎丘區(qū)
襄陽市樊城區(qū)、眉山市丹棱縣、黔南福泉市、南京市溧水區(qū)、營口市蓋州市、煙臺市萊陽市、文山富寧縣
揚州市儀征市、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、惠州市龍門縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟太仆寺旗、保山市騰沖市、西安市高陵區(qū)、貴陽市烏當(dāng)區(qū)、衡陽市雁峰區(qū)、迪慶維西傈僳族自治縣、佳木斯市樺川縣
湘西州鳳凰縣、內(nèi)江市資中縣、延邊龍井市、涼山木里藏族自治縣、永州市零陵區(qū)、鐵嶺市西豐縣、中山市民眾鎮(zhèn)
沈陽市皇姑區(qū)、瀘州市江陽區(qū)、安慶市太湖縣、周口市川匯區(qū)、南陽市西峽縣、運城市河津市、江門市臺山市、東方市四更鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、咸陽市乾縣、廣西防城港市上思縣、淮南市田家庵區(qū)、河源市和平縣、宿遷市宿城區(qū)、咸陽市秦都區(qū)、臨夏臨夏縣、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣
廣西桂林市荔浦市、哈爾濱市平房區(qū)、東方市江邊鄉(xiāng)、南陽市鎮(zhèn)平縣、漢中市洋縣、淮安市淮陰區(qū)、榆林市吳堡縣、中山市東區(qū)街道
南京市玄武區(qū)、亳州市渦陽縣、商洛市柞水縣、鹽城市東臺市、廣西河池市金城江區(qū)、運城市新絳縣、福州市倉山區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣
濟寧市曲阜市、無錫市江陰市、肇慶市懷集縣、棗莊市薛城區(qū)、駐馬店市遂平縣、上海市徐匯區(qū)、海西蒙古族都蘭縣、合肥市長豐縣
徐州市鼓樓區(qū)、海西蒙古族烏蘭縣、紅河開遠(yuǎn)市、運城市絳縣、重慶市云陽縣、遼陽市白塔區(qū)、吉林市昌邑區(qū)、昆明市盤龍區(qū)、六安市葉集區(qū)
朔州市懷仁市、阜陽市潁東區(qū)、長沙市望城區(qū)、云浮市云安區(qū)、邵陽市隆回縣
淮安市淮陰區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、達(dá)州市萬源市、江門市蓬江區(qū)、東方市感城鎮(zhèn)、河源市和平縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)
荊門市掇刀區(qū)、西雙版納勐?？h、廣州市番禺區(qū)、福州市鼓樓區(qū)、廣西崇左市江州區(qū)、撫順市望花區(qū)、曲靖市會澤縣、中山市南頭鎮(zhèn)、攀枝花市東區(qū)
渭南市澄城縣、雅安市蘆山縣、九江市武寧縣、廣西百色市田東縣、漯河市舞陽縣
海東市民和回族土族自治縣、武漢市蔡甸區(qū)、荊州市監(jiān)利市、無錫市梁溪區(qū)、文昌市東路鎮(zhèn)、白山市江源區(qū)
麗江市玉龍納西族自治縣、運城市萬榮縣、中山市石岐街道、黔南都勻市、北京市石景山區(qū)、湖州市安吉縣、岳陽市臨湘市、吉林市磐石市、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、天津市河北區(qū)
梅州市大埔縣、西寧市城西區(qū)、淮安市盱眙縣、長治市黎城縣、綏化市安達(dá)市
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涼山金陽縣、信陽市浉河區(qū)、杭州市臨安區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)
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長治市武鄉(xiāng)縣、曲靖市馬龍區(qū)、鄭州市滎陽市、楚雄永仁縣、莆田市荔城區(qū)、信陽市平橋區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、昆明市嵩明縣、濟寧市嘉祥縣
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”，合計35億元受多家機構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)后，界面新聞記者了解到，市場迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日，中信證券和招商證券作為首批公司債券試點發(fā)行人，在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作，分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計規(guī)模達(dá)42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱：《通知》），本次續(xù)發(fā)行債券將與對應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券（含企業(yè)債券，下同）的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責(zé)任與爭議解決等投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)安排原則上保持不變。
界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，《通知》的試點對于一級市場發(fā)行人而言，可極大簡化發(fā)行流程，優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞記者表示，總體上看，續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式，有利于增強融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動完整的審核流程，續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行，并在交易和托管層面實現(xiàn)與原債券的合并管理，一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復(fù)流程，便利發(fā)行人根據(jù)市場窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏。” 盧菱歌分析，“另一方面，統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動性，提高投資者的參與積極性，推動提升債券定價效率。”
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例，據(jù)悉，此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)踴躍參與。
國泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析，“對于一級市場而言，信用債單只債券規(guī)模較大時，會增加一級市場的供給壓力，債券發(fā)飛的可能性抬升；但對二級市場而言，單只規(guī)模越大，交易的便利程度與策略容量越高，流動性傾向于更好?！蓖跤畛秸J(rèn)為，“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì)，是緩解一級市場的供給壓力與二級市場流動性的矛盾?！?/p>
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞記者表示，此前我國債券市場僅有國債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機制，且發(fā)行量較大，信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過，但信用債續(xù)發(fā)行的市場需求一直存在。
“對大型發(fā)行人，尤其頻繁融資的發(fā)行人而言，《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準(zhǔn)備工作。同時，發(fā)行人也可根據(jù)市場窗口期，減少機會成本?！睆堢J(rèn)為。
不過，另一方面，王宇辰也提到，上交所試點公司債續(xù)發(fā)行政策落地后，不同等級信用債流動性的分化或?qū)⑦M(jìn)一步加大。其中，低等級信用債主體，需要在流動性與到期壓力上做出權(quán)衡，避免單一節(jié)點債券到期壓力過大；高等級信用債，市場認(rèn)可度維持在較高水平，不同高等級債券的差異更多在于流動性風(fēng)險而非信用風(fēng)險。?
“信用債續(xù)發(fā)行，有望改善高等級產(chǎn)業(yè)債的流動性，部分存續(xù)規(guī)模較大，且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M(jìn)一步演繹‘信用利率化’?！蓖跤畛秸J(rèn)為。
而談及對機構(gòu)的影響，有券商FICC部門人員向界面新聞記者提到，伴隨信用債越發(fā)“利率化”，債券收益率的走低未來將更加考驗各機構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析，2024以來，在“地方化債”和“機構(gòu)欠配”行情共同推動下，信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底，收益率在2.2%以下的信用債券占比達(dá)48%，2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護(hù)將成為投資人共同困境。
同時一位券商投行人士還向界面新聞記者表示，公司債續(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。
“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程，不涉及新批文。實際上，券商投行業(yè)務(wù)競爭更多在申報環(huán)節(jié)，債券批文拿到后，格局基本就定了，”該受訪人士提到，“因為公司債在拿到批文后，不允許新增主承銷商，其他機構(gòu)想?yún)⑴c，只能參與分銷?！?/p>
但另一方面，該投行人士提到，銀行間市場信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場這種機制下，中介機構(gòu)的話語權(quán)就已存在壓縮，后期若進(jìn)一步引進(jìn)交易所的信用債續(xù)發(fā)行機制，“基于流程和手續(xù)簡化，發(fā)行人對中介機構(gòu)的依賴性還將降低，機構(gòu)能作為的空間和話語權(quán)也將進(jìn)一步減小。”
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至5月30日，存量信用債規(guī)模49.98萬億元，其中，銀行間市場作為第一大發(fā)行市場，存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元，占比近65%；上交所存續(xù)信用債16.65億元，為第二大發(fā)行市場。
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