财说｜姚劲波入主易明医药，业绩承诺有悬念|界面新闻 · 证券，姚劲波掌舵易明医药，业绩承诺面临考验

zhangyamei 2025-06-24 2025热门 19 次浏览 0个评论

姚劲波入主易明医药，业绩承诺存疑。界面新闻报道，姚劲波担任董事长后，易明医药业绩承诺备受关注。市场对其未来盈利能力存在担忧。

“西藏高原仿制药巨头”易明医药（股票代码：002826.SZ）近日迎来了一位颇具影响力的新买家——58同城创始人姚劲波所控股的北京福好合伙企业。

北京福好合伙企业以6.62亿元的价格，收购了易明医药4385.59万股股份，每股价格为15.10元，相较于前一交易日的收盘价溢价24%。

自2017年上市以来，易明医药在二级市场累计募集资金达7.4亿元，然而其市值却长期徘徊在25至30亿元之间，此次交易中，6.62亿元的转让款对应了23%的股权，暗示着公司整体估值约为28.8亿元，较2024年末的静态市值溢价了9%，交易当日，公司股价一度触及18.27元的高点，静态市盈率瞬间攀升至59倍，远超华东医药（股票代码：000963.SZ）糖尿病板块的32倍和通化东宝（股票代码：600867.SH）的27倍。

此次收购，可被视为一场大胆的“豪赌”，新晋的实际控制人姚劲波为易明医药带来了无限的可能；仿制药行业在“灵魂砍价”之后，正面临着残酷的市场现实，对于易明医药来说，这不仅是一次控制权的变更，更是一场在价格战废墟上重建商业逻辑的生死竞速。

姚劲波，这位互联网界的“老兵”，于2005年12月在中关村办公室里推出了“58同城”，从此切入本地生活服务市场，2013年10月，58同城在纽交所上市，募资1.87亿美元，上市首日市值约30亿美元，上市后，姚劲波先是收购了安居客进入房产垂直领域，后又与赶集网合并，2020年9月18日，58同城从纽交所退市，主要原因是管理层认为公司在美资本市场的估值被低估，股价未能反映其真实价值。

退市后，姚劲波将主要精力集中在58同城的业务整合上，他主导将58平台从横向分类信息平台拆分为房产、汽车、招聘等“三大垂直产业互联网平台”，同时旗下速运平台“快狗打车”在港交所上市，安居客、房产租售类业务也在积极寻求资本市场的机会。

易明医药的总股本约为1.91亿股，流通股为1.74亿股，股权高度集中，姚劲波控制的北京福好合伙企业以6.62亿元的价格取得了23%的表决权，而高帆家族和核心管理层合计持有约15%的股份，以当前股价计算，易明医药的市值不足40亿元，账面货币资金不足3亿元，有息负债1.1亿元，资产负债率仅为22%，属于“轻杠杆、小体量”的范畴，若未来大股东继续增持至30%以上并推动重大资产置换，股权结构与规模都将符合《重组上市办法》中“借壳”的最低指标，从资本层面看，具备成为壳公司的操作空间。

在政策方面，“并购重组九条”放宽了盈利门槛并引入差异化审核，使得大股东“卖壳”成为热门选择，长期参与中小板并购的投行负责人宋明表示，易明医药壳价不高、股本适中且无重大诉讼，具备对接互联网健康、电商医药或人工智能诊疗等“故事性”资产的潜力。

<h3>业绩承诺有悬念</h3>

易明医药控制权转让协议中最具分量的条款，是对未来三年业绩的明确承诺。

原实控人高帆需在2025年至2027年内，实现累计归母净利润不低于1.35亿元，且每年净利润不得低于3500万元，尽管这一金额相对于上市公司的整体规模并不算大，但考虑到2024年公司扣非净利润仅为1845万元，完成业绩目标并非易事。

三年1.35亿元的业绩承诺中蕴含着诸多不确定性——老产品利润空间受到集采压缩，新品能否及时上市并放量尚不明朗，数字化业务模式仍在起步阶段，整合成效也尚未显现。

2024年年报显示，易明医药超过70%的收入仍来自米格列醇片（一种降糖药，属于α-糖苷酶抑制剂），该产品已连续多年卷入集采价格战，最新中标价为0.47元/片，仅高于头部竞品华东医药0.02元，随着集采的推进至第十批，价格和毛利已被压缩至极限，若第十一批继续对该类药品进行压价处理，米格列醇的盈利能力将再次下滑，极有可能拖累整个利润池。