<blockquote class="author" data-type="1">

<p><span>界面新闻记者 | </span><span class="author_name">尹靖霏</span></p>

</blockquote>

<p><span>在光伏行业的严冬之中，一家光伏设备企业勇敢地迈出了IPO的步伐。</span></p>

<p><span>无锡江松科技股份有限公司（以下简称“江松科技”）的创业板IPO申请已获得受理，其保荐机构为国投证券。</span></p>

<p>尽管江松科技近三年的业绩稳步上升，但其背后却隐藏着不容忽视的风险——下游客户连续出现违约、巨额合同纠纷悬而未决，存货与应收账款高企，计提了高额的坏账准备，这场看似光鲜的资本之旅，能否真正助力公司度过行业的低谷期呢？</p>

<h3>五起合同纠纷困扰企业</h3>

<p><span>江松科技成立于2007年，实控人左桂松直接持有公司71.28%的股份，公司主要从事高效光伏电池智能自动化设备的研发、生产与销售，主要产品包括光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能自动化设备及其他光伏设备。</span></p>

<p class="report-view"><img src="//img2.jiemian.com/101/original/20250620/175040503839275900.jpg"></p>

<p><span>2022年至2024年，江松科技实现营业收入分别为8.07亿元、12.37亿元和20.19亿元，净利润分别为8834.59万元、1.31亿元和1.87亿元；扣非归母净利润分别为8583.64万元、1.28亿元和1.87亿元。</span></p>

<p>在业绩持续增长的同时，界面新闻发现，江松科技与部分下游客户之间存在货款纠纷。</p>

<p><span>据招股书披露，5起合同纠纷的金额超过1亿元，而2024年公司的净利润为1.87亿元。</span></p>

<figure class="content-img-focus img-focus align-left"><img alt="" height="817" src="https://img2.jiemian.com/101/original/20250620/175040451722494300_a700xH.jpg" width="634"><figcaption>资料来源：江松科技招股说明书</figcaption></figure>

<p><span>江松科技与中科云网（002306.SZ）的合同纠纷。</span></p>

<p><span>2023年6月16日，中科云网旗下中科云网（高邮）新能源科技有限公司与江松科技签署购销合同，合同金额达3018万元，但截至2025年6月，中科云网子公司仅支付首期款905.40万元，未支付发货款905.40万元。</span></p>

<p><span>江松科技已生产完成的设备至今仍积压在仓库，且中科云网对其余订购设备逾期不予提货且不回应。</span></p>

<p>?</p>

<figure class="content-img-focus img-focus align-left"><img alt="" height="430" src="https://img3.jiemian.com/101/original/20250620/175040453134297000_a700xH.jpg" width="508"><figcaption>中科云网与江松科技合同纠纷，资料来源：中科云网公司公告</figcaption></figure>

<p><strong><span><span><strong>再如，江松科技与棒杰股份（002634.SZ）的合同纠纷。</strong></span></span></strong></p>

<p><span><span>棒杰股份的子公司棒杰新能源科技有限公司（“扬州棒杰”）欠江松科技超5500万元，其中到货款1,031.30万元、验收款3,865.35万元以及质保款643.45万元。</span></span></p>

<p><span><span>棒杰股份2025年一季度营业总收入为1.23亿元，同比下降67.80%；归母净利润为-4862.73万元，同比下降71.35%。</span></span></p>

<p><span><span>除了招股书披露的5起纠纷外，江松科技与沐邦高科（603398.SH）也曾发生1.3亿元的合同纠纷。</span></span></p>

<p><span><span>2022年10月，江松科技与沐邦高科子公司广西沐邦高科新能源有限公司（下称广西沐邦）双方签订1.3亿元设备销售合同，后广西沐邦停止了采购设备。</span></span></p>

<p><span><span>据沐邦高科披露，广西沐邦已提设备数量为1457台，未提设备数量为86台，设备总价款为1.29亿元，其中已付款2,761.80万元，未付款金额为1.01亿元。</span></span></p>

<p><span><span>该诉讼最终在2025年1月8日达成诉前调解。</span></span></p>

<h3><strong><span><span><strong>存货、应收账款双双高企</strong></span></span></strong></h3>

<p>多起合同纠纷背后，折射出光伏上下游企业的困境。</p>

<p><span>2022至2024年年底，江松科技的存货金额分别为9.21亿元、30.66亿元、21.46亿元，占期末资产总额的比例分别为48.32%、58.09%、56.26%。</span></p>

<p><span>对此，公司解释称，存货余额较大主要系：报告期内公司订单增加规模较多，公司生产规模整体较大；公司采取“以销定产”的生产模式，根据客户的具体产品需求进行定制化的订单式生产，但公司的设备自原材料采购至客户验收存在一定周期，在客户未验收之前，该部分产品在存货中反映，这较大程度上影响了公司的存货余额。</span></p>

<p><span>公司应收账款也显著增加，从2022年的2.5亿元涨至2024年末的4.64亿元。</span></p>

<figure class="content-img-focus img-focus align-left"><img alt="" height="326" src="https://img3.jiemian.com/101/original/20250620/175040454890264400_a700xH.jpg" width="807"><figcaption>图片来源：choice金融终端</figcaption></figure>

<figure class="content-img-focus img-focus align-left"><img alt="" height="528" src="https://img2.jiemian.com/101/original/20250620/175040456871360400_a700xH.jpg" width="733"><figcaption>江松科技应收账款前五大客户，资料来源：江松科技招股说明书</figcaption></figure>

<p><span><span>2024年，应收账款余额前五名客户中，新增扬州棒杰和绵阳炘皓新能源科技有限公司（以下简称“绵阳炘皓”），2家公司对应的应收账款账面余额分别为4752.05万元、5182.50万元。</span></span></p>

<p><span><span>扬州棒杰相关光伏项目被曝停产。</span></span></p>

<p><span><span>天眼查显示，绵阳炘皓刚成立不到3年，注册资本金达10.46亿元，实缴资本金为2.35亿元，绵阳炘皓原为上市医疗企业麦迪科技（603990.SH）的光伏业务子公司，主要生产光伏电池片，由于绵阳炘皓持续亏损，麦迪科技选择了出售该公司，并在2024年1月完成交割。</span></span></p>

<p><strong><span><span><strong>江松科技对绵阳炘皓的应收账款计提了50%的坏账准备，即2591.25万元。</strong></span></span></strong></p>

<p><strong><span><span><strong>针对高企的存货和应收账款，江松科技予以大幅计提坏账。</strong></span></span></strong></p>

<figure class="content-img-focus img-focus align-left"><img alt="" height="624" src="https://img2.jiemian.com/101/original/20250620/175040458432812600_a700xH.jpg" width="570"><figcaption>江松科技计提坏账情况? 资料来源：江松科技招股说明书</figcaption></figure>

<p><strong><span><span><strong>2024年，公司计提应收账款损失超8700万元，资产减值损失计提超8600万元，仅两项减值损失合计高达